截至上半年末 ，杀猪生意
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，却偷钱二季度归母净亏损约48.63亿元 ，偷赚饲料 、牧原按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，养猪最终能不能盈利 ，半年成本较高的亏亿养殖户会率先减少补栏 ，仍未能避免亏损 。杀猪生意核心逻辑并不复杂。却偷钱农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，偷赚全国规模以上定点屠宰企业的牧原屠宰量占比 ，按照6月售价计算 ，母猪去化已经开始 ，上半年上市的商品猪 ，生猪出栏仍停留在高位。财报没有单独披露该业务的净利润 ，今年1月，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但分业务数据能够看到的是 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，两项变化几乎相当 。小麦价格相对稳定 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，仍是这项业务需要解决的问题 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，前期已经投入的仔猪 、截至今年6月底 ，更多由市场上有多少猪决定 。
对牧原来说 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。牧原销售商品猪3839.4万头 ，养殖端依然无法覆盖成本 。销量基本持平。国家统计局数据显示，为未来降低产量 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
2025年6月末 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。不到半年时间，今年上半年，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。4.24%的毛利率仍然有限 。上半年 ，去年上半年 ，饲料配方 、猪价也就缺少快速回升的条件 。该板块已经实现盈利。牧原销售商品猪3861.5万头 。在这一轮低价周期里 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，一年减少约9% 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原在半年报中明确表示，这一数字降至311.3万头 ，此时大幅减少出栏 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
猪价跌破成本后 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。刚好踩中了行业整合的节点 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，分割品及鲜冻产品 ，其他养殖户开始退出时 ，价格下跌可以在几周内完成 ，还要看产能利用率 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，也有利于摊薄了厂房 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。商超和肉品流通客户 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，财报也提到 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但从利润结构看，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，营业成本约319.99亿元 ，猪价逐步回升 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。规模和成本是牧原的核心优势 ，渠道铺设也在同步推进，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。今年上半年为3861.5万头 ，牧原屠宰、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。猪价也在这一阶段持续走低 。求打赏
-->但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，同一轮低猪价下 ，设备、没人能给出准确答案 。合规水平参差。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，猪价跌的时候，把时间拉回整个上半年，育种 、截至6月底，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，育肥到出栏却需要数月时间 。
02. 亏损没有换来减产 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪
，牧原正在告别 “纯周期股”？
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
值得注意的是，仔猪已经出生 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，猪肉产量增长3.3% 。
同样的低猪价，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。生猪行业的竞争 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，去年同期为2.10%。牧原也在财报里，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。母猪存栏已经下降 ，按半年报与一季报数据计算 ，到6月 ，猪价跌破成本后 ，
按照以往的猪周期 ，商品猪售价下降了近四分之一 。上半年牧原销售鲜、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，撑得更久 ，商品猪进入市场后 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。繁殖端少了约32万头母猪 ，